there's a place in your heart

and I know that it is love

and this place could be

much brighter that tomorrow

and if you really try

You'll find there's no need to cry

in this place you'll feel

there's no hurt or sorrow

there are ways to get there

if you care enough for the living

make a little sapce

make a better place

heal the world

make it a better place

for you and for me and the entire human race

there are people dying

if you care enough for the living

make a better place for you and for me

 

if you want to know why

there's a love that cannot lie

Love is strong

it only cares of joyful giving

if we try

we shall see

in this bliss

we cannot fell fear or dread

we stop existing

and start living

then it feels that always

Love's enough for us growing

so make a better world

make a better world

heal the world

make it a better place

for you and for me and the entire human race

there are people dying

if you care enough for the living

make a better place for you and me ...

 

“一旦开始回顾，就等于否定日后的一切，所以我不回顾，不展望，我只在乎现在。”

yesterday is history,

tomorrow is mystory,

only today is a present

不拘泥于过去，尽情地享受现在的开心和不开心，毕竟，人生总是五味杂陈的。

活在当下，独立地思考，坚持自己的理想，活出自己的精彩。

我认同

我接受

我理解

巴黎市（法语：Paris）是法国的首都和最大的城市，也是法国的政治文化中心。巴黎同时也是法国的第75省，属于法兰西岛大区。2007年1月，巴黎市内人口为217万人，都会区的人口则超过1184万人，为欧洲最大的都会区之一。

 

 

Notes:

1). Since Paris is my sugar's favorite city, it lists on the top.

2). Data above are mostly quated from Wikipedia, edited by myself.

3). Any comments, would be appreciated.

太太衷爱旅游，故开此版。

自己暗暗起誓，《双城记》中介绍的所有城市，都会带着太太一一用心去游。

男人就该尽其所能，兑现自己的诺言。

Any comments would be appreciated.

无求甚么　无寻甚么
突破天地　但求夜深
奔波以后　能望见你
你可否知道么
平凡亦可　平淡亦可
自有天地　但求日出
清早到后　能望见你
那已经很好过
当身边的一切如风
是你让我找到根蒂
不愿离开　只愿留低
情是永不枯萎
而每过一天　每一天
这醉者
便爱你多些　再多些
至满泻
我发觉我最爱与你编写
以后明天的深夜
而每过一天　每一天
这醉者 (这情深者)
便爱你多些　再多些
至满泻 (然后再多一些)
我最爱你与我这生一起
哪惧明天风高路斜

名是甚么　财是甚么
是好滋味　但如在生
朝朝每夜　能望见你
那更加的好过
当身边的一切如风
是你让我找到根蒂
不愿离开　只愿留低
情是永不枯萎
而每过一天　每一天
这醉者
便爱你多些　再多些
至满泻
我发觉我最爱与你编写
以后明天的深夜
而每过一天　每一天
这醉者 (这情深者)
便爱你多些　再多些
至满泻 (然后再多一些)
我最爱你与我这生一起
哪惧明天风高路斜

而每过一天　每一天
这醉者
便爱你多些　再多些
至满泻
我发觉我最爱与你编写
以后明天的深夜
而每过一天　每一天
这醉者 (这情深者)
便爱你多些　再多些
至满泻 (然后再多一些)
我最爱你与我这生一起
哪惧明天风高路斜

“市场，像上帝一样，帮助那些自助者。”（美国）沃伦·巴菲特

　　
　　知行合一是一件很难做到的事情。
　　成功的人往往是一些品德高尚的人，各行各业的出众者都是如此，成功的投资者也应具备一些与投资致关重要的基本素质，如耐心、勇敢、谦虚、....等。

　　一、耐力与恒心:
 
　　由于股市的剧烈变动，总有人把握不住自己，对自己的选择持深深的怀疑态度，他需要寻找一种参照体系，他急于知道自己的行为结果。市场中尽是一些受过良好教育，并拥有丰富经验的投资专业人员，他们最善长的就是让市场更疯狂、更混乱，唯有如此，他们才能显得比散户更聪明、理智一点，股票投资人感受到的压力是非常大的。

　　很多事情尽管你已经作出了正确的判断，并且已经作出了勇敢的决定，但是你没有耐力与恒心一样不会成功，企业的发展是一个长期渐近的进程，没有耐心去等待无异于拔苗助长，其结果往往是事与愿违。

 　　二、勇敢与自信:

　　勇敢与自信是相辅相成、密不可分的。二者对投资的影响是相当重要的，试想你如果不自信不勇敢，面对高风险的市场，你如何能够作出投资决策。

　　勇敢的表现的两个特征：1、无知者无畏。2、大智大勇。

　　前者是因为不知道风险来自于何处，后者是因为知道事物的发展必然规律、并能掌握控制风险的勇敢；二者在短期的效果差别不大，但长期来看却有天渊之别；前者的成功在于幸运，但幸运是少有而不经常的，后者的成功则是基于对事物的客观分析，他的结果是必然的而且是长期有效的。

　　大部分投资者在市场中都是愚勇可嘉的，而向大智大勇转变唯有通过学习才能得到，拉罗什富科在《感想集：道德方面的格言与箴言》中说：“最大的才能是按真实价值评价事物的能力。”了解事物的真相，才能做到真正的勇敢。
　　
    勇敢在投资方面的重要意义：

　　1、勇于做最孤独的事情；

　　2、勇于做最有耐心的事情；

　　3、勇于承认自己的错误；

　　4、勇于坚持正确的判断。

　　当然，这些勇敢都建立在你对事物的正确判断上。格莱葛姆说：““你不会因为这些人的不同意，而判断正确或错误。你之所以正确，是因为你的资料和推理是正确的。”

　　三、谦虚与谨慎:
 
　　自信与勇敢在不善于控制时，有时会发展为狂妄自大、匹夫之勇，事物走向反面通常是有危害的，而谦虚与谨慎是对自己最好的约束。
　　你失去少数机会并不可怕，可怕的是一次致命错误的打击。

　　四、孤独与冷静:
 　　人一生都是孤零零的，任何人都不可能帮你，只能依靠自己。证券市场尤其如此，因为零和市场的本质决定了每个人都是你的敌人。从众结果注定就是利润平均化，成为碌碌无为之辈，成功的投资者要勇于反大众，要以孤独为乐，你不必在意他人的看法，你只要研究自己的判断是对还是错，力争成为少数人。

　　独孤求败的确是很高的一种境界。

　　孤独的人往往冷静。

　　冷静对于投资者也是必不可少的一项素质，市场在很多时候处于一种发疯的状态，很少有人不被它影响而作出不理智的行为，冷静的投资者是要有一点笑看潮起潮落的超然的。

　　只有冷静等待才能等到大机会。

　　一、我对投资的研究思路:
 
　　1、为什么在市场中中赚钱越来越难，因为市场越来越成熟、越来越有效率；

　　2、但市场并不总是有效率的，它总是提供一些或大或小的机会，要想获利必须抓住大机会；

　　3、市场的大机会不在于短线暴利，而在于市场的长期向上性特征，其本质是由处于生命周期上升期的产业拉动的；

　　4、历史已经证明了简单长期持有策略胜过大部分主动策略，所以尽量不要离开市场；频繁操作的成功是微乎其微的小概率事件，长线投资才能得到最大的幸运；

　　5、长线投资获利的秘决－－复利；

　　6、提高获利效率与安全的特别方法－－集中投资；　　

　　7、为了得到稳定的复利，集中投资于好的产业与企业是双保险；只投资于有长期发展潜力的行业；在好的行业中选择有超强竞争力的好企业.

　　8、尽量避免止损就是最佳的止损策略。

　　9、人的精力是有限的，市场越大，就越要专注于高概率机会的小范围。不要想抓住所有的机会。在金矿边上找金子比在垃圾堆中找容易多了。

　　11、好的行业与企业通常是大众所喜欢的，价格往往是高估的，在下跌的市场中买入或在经历长期调整的低位买入，是较好的选择，虽然这个价格未必是极端便宜的，但却是较合理的。它至少符合一个巴菲特的原则：以一般的价格买入一家不同寻常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好得多。

　　12、有效的方法能否成功运用还在于投资哲学的成熟。

　　二、我将终生牢记的大师教诲:

　　1、费雪说：“研究我自己和别人的投资纪录之后，有两件重要的事情必须特别注意，首先投资想要赚大钱，必须有耐性。
　　股市本质上具有欺骗投资人的特性。跟随其他每个人当时在做的事去做，或者自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。

　　即使某家公司的股票价格似乎已到或接近暂时性的峰顶，而且近期内可能大幅下跌，只要我相信长期内仍值得投资，便不会出售这家公司的股票。如果我判断几年内这些股票的价格会涨得远高于目前的水准，我宁可抱牢不放。我的信念源于投资过程中对基本因素的衡量。增值潜力雄厚的公司很难找，因为这样的公司不多。

　　2、林奇说：“在股市赚钱的关键，是不要被吓跑。这一点怎样强调都不会过份。
     
    不论你使用什么方法选股，最终的成功与否取决于一种能力，即不理睬环境的压力而坚持到投资成功的能力；决定投资者命运的不是头脑而是耐力。敏感的投资者，不管他多么聪明，往往经受不住命运不经意的打击，而被赶出市场。
　　
    当股价下跌时，真正的考验来临了。人们突然间变成了短期投资者，虽然他们曾信誓旦旦地宣称自己要做长期投资者。他们被情绪控制，并且忘记了当初买股票的理由－－在好公司里拥有股份，他们陷入恐慌，因为股价很低。他们不是等待股价回升，相反却以低价抛出股票。毫无疑问，这时的股价最低。
　　
    市场投机者试图对股价的短期波动进行预测，希望获取快速的利润。极少人能以这种方式赚钱。试图跟随市场节奏你会发现自己总是在市场底部即将反转时退出市场，而在市场升到顶部时进入市场，人们会以为碰到这样的事是因为自己不走运，实际上，这只是因为他们想入非非。

　　没有人能够比市场精明。

　　你可以对自己说：'下次股市再跌，我会不理睬那些坏消息而买进下跌的股票。’但是，由于每次危机看起来比上一次更糟，因此，要想做到对坏消息不理不睬越来越难了。

　　或许还会有更大的股灾，当代40次股灾中，如果我每次卖光了股票，我每次都会后悔。即使发生了最大的股灾，股票的价格总会涨回来。

　　股市下跌并不是惊人的事件，它是个循环事件。当冬天来了你会穿上大衣，告诉自己夏天还会来临，而不会认为冰川从此覆盖全球。”　

　　3、巴菲特说：“恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶尔爆发会永远在投资界出现。这些流行病的发生时间是难以预料的。由它们引起的市场精神错乱，无论是持续时间还是传染程度同样难以预测。因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离去。我们的目标应当是相当适度的：我们只是要在别人贪婪的时候恐惧，而在别人恐惧的时候贪婪。”

　　“我们将继续对政治预言和经济预言置之不理，这些东西对许多投资者和商人来说是代价昂贵的消遣。30年前，谁也无法预测到越南战争的大面积扩散、工资与物价控制、两次石油危机、总统辞职、苏联解体、道指在一天之内大跌508点。

　　但让人惊奇的是，这并未对格莱葛姆的投资原则产生丝毫不利的影响。如果我们对未知事物的恐惧使我们递延或改变对资本的运用，那我们的代价将是什么。事实上，我们通常是在人们对某种宏观事物的恐惧达到顶峰时进行了最成功的收购。

消费品及服务项目类别	同比涨跌幅度	消费品及服务项目类别	同比涨跌幅度
居民消费价格	下降1.4%	城市价格	下降1.5%
		农村价格	下降1.0%
		消费品价格	下降1.4%
		服务项目	下降1.3%
		非食品价格	下降1.7%
		食品价格	下降0.6%
食品类	下降0.6%	粮食价格	上涨5.0%
		油脂价格	下降23.1%
		肉禽及其制品	下降15.5%
		鲜蛋价格	上涨3.4%
		水产品价格	上涨0.9%
		调味品价格	上涨3.8%
		鲜果价格	上涨13.6%
		猪肉价格	下降32.0%
		鲜菜价格	上涨22.2%
衣着类	下降2.3%	服装价格	下降2.5%
烟酒及用品类	上涨1.4%	烟草价格	上涨0.2%
		酒类价格	上涨3.3%
家庭设备用品及维修服务类	上涨0.5%	耐用消费品价格	下降1.8%
		家庭服务及加工维修服务价格	上涨5.5%
医疗保健及个人用品类	上涨0.9%	西药价格	上涨1.0%
		中药材及中成药价格	上涨1.9%
		医疗保健服务价格	上涨1.0%
交通和通信类	下降2.3%	交通工具价格	下降2.2%
		车用燃料及零配件价格	下降6.7%
		车辆使用及维修价格	上涨1.4%
		城市间交通费价格	上涨1.0%
		市区交通费价格	上涨0.6%
		通信工具价格	下降18.8%
娱乐教育文化用品及服务类	下降0.8%	学杂托幼费价格	上涨1.6%
		教材参考书	未公布
		文娱费价格	上涨1.5%
		旅游价格	下降2.6%
		文娱用耐用消费及服务价格	下降10.1%
居住类	下降4.8%	水、电及燃料价格	下降3.6%
		建房及装修材料价格	上涨0.1%
		租房价格	上涨1.3%

心理学家认为，判断男女两个人是否适合“牵手”，应考虑以下10个因素。  
　　第一、彼此都是对方的好朋友，不带任何条件，喜欢与对方在一起。  
　　第二、彼此很容易沟通、互相可以很敞开地坦白任何事情，而不必担心被对方怀疑或轻视。  
　　第三、两人在心灵上有共同的理念和价值观，并且对这些观念有清楚的认识与追求。  
　　第四、双方都认为婚姻是一辈子的事，而且双方(特别强调“双方”)都坚定地愿意委身在这个长期的婚姻关系中。  
　　第五、当发生冲突或争执的时候可以一起来解决，而不是等以后来发作。
　　第六、相处可以彼此逗趣，常有欢笑，在生活中许多方面都会以幽默相待。  
　　第七、彼此非常了解，并且接纳对方，当知道对方了解了自己的优点和缺点后，仍然确信被他所接纳。  
　　第八、从最了解你、也是你最信任的对方处得到支持的肯定。  
　　第九、有时会有浪漫的感情，但绝大多数的时候，你们的相处是非常满足而且是自由自在的。  
　　第十、有一个非常理性和成熟的交往，并且双方都能感受到，在许多不同的层面上你们是很相配的。      
    爱情最常见的形式就是两性之间的捕捉与追逐。人际间的好感可以相互传达出强大的力量，以至于能够弥补客观条件的不足。是相似性而非互补性把人们结合到了一起。相似性主要包括三个方面的匹配度：价值观与人格、兴趣和经验、人际风格。其中，人际风格是最重要的关系预测指标。与和自己人际沟通风格有所差异的人交往会有挫折感，且较少有进一步发展的可能。  

    爱情是追到手的吗？
不是。真正的感情根本不需要追的。两个人的默契，在慢慢将两颗心的距离缩短，在无意识中渐渐靠近彼此。从好朋友到情人，真正的感情是用不了多久的。从你喜欢上他的那一刻起，也许他也在那一刻喜欢上了你。同节奏的爱情往往能奏出最和谐最动听的乐章。  

真正的爱情需要什么？

需要两个人在一起是轻松快乐的，没有压力。  

    爱一个人就是毫无保留地付出吗？
不是。每一个人都是一个独立的人，我们首先是属于自己的，我们有思想，我们有个性，而不是把我们的全部都给对方。我们可以有保留，比如你不愿意说的隐私，有秘密的人才是成熟的，不是吗？有时候不说出来反而更好。

    外貌和个性哪个更重要？
男人年轻的时候往往喜欢漂亮的女子，25岁以后，会选择和自己性格合适的女子，能和自己一起过日子的人。
不要因为自己长相不如对方而放弃追求的打算，长相只是一时的印象，真正决定能否结合主要取决于双方的性格。我见过的帅哥配丑女，美女配丑男的太多了。

喜欢一个人，太急切了，反而不好。一是因为越想得到的越得不到；二是得到了也很难珍惜，来得快去得也快。细水长流一些，爱情会更长久。

相爱容易相处难。相处中最重要的是宽容和妥协，在信任和了解的基础上。没有宽容和妥协，任何两个人都无法相处。

纯纯的爱也许只有一次，但是真爱未必只有一次。时间会抚平一切伤痕。

我们其实是可以爱上很多人的。我们不是喜欢某个人，而是喜欢某种类型的人。先来的人和我们相遇了，于是我们幸福地走到了一起；对于后到的人，只能抱以歉意，同时，祝福他早日找到属于他自己的幸福。

没有谁是我们一生非拥有不可的，爱一个人，很多时候实际上是习惯了这个人

    现实和浪漫哪个更重要？
现实。没有现实为基础，浪漫就是空中楼阁。大学校园的爱情往往随着毕业而告终，大多是因为不现实，不在一个城市。 只有相互欣赏相互佩服各有所长的人，才会碰撞出最美丽的火花，也才会结出最甜美的爱情果实。

    分手后我们还可以做朋友吗？
最好不要。剪不断，理还乱。过去了就过去了，我们不是生活在过去，而是现在。爱情不等于生活，只是生活的一部分。

想知道一个人爱不爱你，就看他和你在一起有没有活力，开不开心，有就是爱，没有就是不爱。

爱情不是感动。你不是他心目中的理想伴侣，即使一时接受你，将来碰上他心仪的那一位，一样会离开你。有些人情绪容易大起大落，这样的人是很难维持一段长久的关系的。  

    浪漫是什么？
是送花？雨中漫步？楼前伫立不去？如果两人彼此倾心相爱，什么事都不做，静静相对都会感觉是浪漫的。否则，即使两人坐到月亮上拍拖，也是感觉不到浪漫的。  

是否门当户对不要紧，最重要应该是兴当趣对，不然没有共同语言，即使在一起，仍然会感觉到孤独。

持久的爱情源于彼此发自内心的真爱，建立在平等的基础之上。任何只顾疯狂爱人而不顾自己有否被爱，或是只顾享受被爱而不知真心爱人的人都不会有好的结局。

爱情既是风险投资，难免有去无回，失恋是再正常不过的事情。爱过，就够了。既然不能在一起，总有不能在一起的理由。不能因为别人负了你，就不负责任地游戏、报复或是堕落，自己演的戏，总要自己收场的。何况，他不爱你，你做什么他都不会在乎。

如果爱上，就不要轻易放过机会。莽撞，可能使你后悔一阵子；怯懦，却可能使你一辈子后悔。没有经历过爱情的人生是不完整的，没有经历过痛苦的爱情是不深刻的。爱情使人生丰富，痛苦使爱情升华。  

你可能习惯与现在的恋人，明明不太喜欢，但在一起久了，习惯使人不太愿做新的选择。人生会面临无数次选择。当给你机会选择时，你一定要谨慎；一旦你做出了选择，就永远不要后悔；拿得起，放得下，该断则断，该忘记的，就把它忘记；该珍惜的，就要把它珍惜

我们总说：“我要找一个很爱很爱的人，才会谈恋爱。”但是当对方问你，怎样才算是很爱很爱的时候，你却无法回答他，因为你自己也不知道。

没错，我们总是以为，我们会找到一个自己很爱很爱的人。可是后来，当我们猛然回首，我们才会发觉自己曾经多么天真。假如从来没有开始，你怎么知道自己会不会很爱很爱那个人呢？其实，很爱很爱的感觉，是要在一起经历了许多事情之后才会发现的。或许每个人都希望能够找到自己心目中百分之百的伴侣，但是你有没有想过，在你身边会不会早已经有人默默对你付出很久了，只是你没有发觉而已呢？

所以，还是仔细看看身边的人吧，他或许已经等你很久了。当你爱一个人的时候，爱到八分绝对刚刚好。所有的期待和希望都只有七八分，剩下两三分用来爱自己。如果你还继续爱得更多，很可能会给对方沉重的压力，让彼此喘不过气来，完全丧失了爱情的乐趣。

所以请记住，喝酒不要超过六分醉，吃饭不要超过七分饱，爱一个人不要超过八分。如果你也正在为爱迷惘，或许下面这段话可以给你一些启示：爱一个人，要了解也要开解；要道歉也要道谢；要认错也要改错；要体贴也要体谅；是接受而不是***受；是宽容而不是纵容；是支持而不是支配；是慰问而不是质问；是倾诉而不是控诉；是难忘而不是遗忘；是彼此交流而不是凡事交代；是为对方默默祈求而不是向对方诸多要求。可以浪漫，但不要浪费，不要随便牵手，更不要随便放手。  

中国的经济数据有点像香肠：如果你是它的爱好者，最好不要对它的制作过程太较真。

投资者希望中国的复苏将对亚洲经济体普遍产生助推作用，他们因此向新兴市场基金注入了大笔资金，在这种情况下，由于不同增长指标间出现不一致而产生的论战特别容易引起共鸣。

眼下的关注焦点是中国用电量和工业增加值数据之间的背离。

过去10年中的大部分时间，中国工业增加值（工业产值与成本的差值）的增长一直与用电量的走势步调一致。不过最近这种关系却被打破了：用电量仍在下降，但工业增加值却再度以尚佳的速度增长。

一些中国问题分析人士说这不合常理：如果工业增加值增长数据是炮制出来的，这无疑意味着中国最近的国内生产总值数据也被夸大了。中国的统计人员用工业增加值数据来估算工业增长情况，工业对中国国内生产总值的贡献率接近50%。

中国电力企业联合会找到了解决办法：它已停止公布用电量数据。这样做本来是为了缓解市场的猜测，但却适得其反地提高了质疑者的怀疑情绪。

事实究竟是怎样的，这很难说。鉴于大部分用电量来自对中国经济的重要性越来越小的产业，用电量已不像以往那样能够全面反映中国经济的增长情况，这种观点无疑有一定的道理。

但不再关注用电量也会有问题。正如渣打银行(Standard Chartered)的研究指出的，工业增加值无论是否被夸大了，它最近都比国内生产总值的恶化情况要严重。通常来讲，二者的关系是反过来的；这也从一个侧面显示出中国的国内生产总值可能存在高估。

吃香肠时，无知就是福。不过在更加清晰的模式开始出现之前，投资者还是想对中国的复苏持谨慎态度。

 

Comments: 关于用电量和工业增加值之间的数据的思考一直持续着，有时候的逻辑背离，让人不得不怀疑我们统计局的“砖家”们。

年底前买一套房子，将去澳洲留学材料准备充分。

人生想明白就是这么一回事，

没有了彷徨犹豫，

剩下的就是

坚定和执着

幸福正源于此

 

我会给她足够的安全感

像朋友那样了解她倾听她

像父母那样爱她宠她

像兄长那样让着她

生活在一起有说不完的话

又很多欢乐很多笑话

还有

给她一个温馨舒适的家

哪怕未来有不确定

我会像个男人有所担当为她考虑为她着想

It is sometimes said that to be an intelligent investor, you must be unemotional. That isn't true; instead, you should be inversely emotional.

Even after recent turbulence, the Dow Jones Industrial Average is up roughly 30% since its low in March. It is natural for you to feel happy or relieved about that. But Benjamin Graham believed, instead, that you should train yourself to feel worried about such events.

At this moment, consulting Mr. Graham's wisdom is especially fitting. Sixty years ago, on May 25, 1949, the founder of financial analysis published his book, "The Intelligent Investor," in whose honor this column is named. And today the market seems to be in just the kind of mood that would have worried Mr. Graham: a jittery optimism, an insecure and almost desperate need to believe that the worst is over.

You can't turn off your feelings, of course. But you can, and should, turn them inside out.

Stocks have suddenly become more expensive to accumulate. Since March, according to data from Robert Shiller of Yale, the price/earnings ratio of the S&P 500 index has jumped from 13.1 to 15.5. That's the sharpest, fastest rise in almost a quarter-century. (As Graham suggested, Prof. Shiller uses a 10-year average P/E ratio, adjusted for inflation.)

Over the course of 10 weeks, stocks have moved from the edge of the bargain bin to the full-price rack. So, unless you are retired and living off your investments, you shouldn't be celebrating, you should be worrying.

Mr. Graham worked diligently to resist being swept up in the mood swings of "Mr. Market" -- his metaphor for the collective mind of investors, euphoric when stocks go up and miserable when they go down.

In an autobiographical sketch, Mr. Graham wrote that he "embraced stoicism as a gospel sent to him from heaven." Among the main components of his "internal equipment," he also said, were a "certain aloofness" and "unruffled serenity."

Mr. Graham's immersion in literature, mathematics and philosophy, he once remarked, helped him view the markets "from the standpoint of eternity, rather than day-to-day."

Perhaps as a result, he almost invariably read the enthusiasm of others as a yellow caution light, and he took their misery as a sign of hope.

His knack for inverting emotions helped him see when markets had run to extremes. In late 1945, as the market was rising 36%, he warned investors to cut back on stocks; the next year, the market fell 8%. As stocks took off in 1958-59, Mr. Graham was again pessimistic; years of jagged returns followed. In late 1971, he counseled caution, just before the worst bear market in decades hit.

In the depths of that crash, near the end of 1974, Mr. Graham gave a speech in which he correctly forecast a period of "many years" in which "stock prices may languish."

Then he startled his listeners by pointing out this was good news, not bad: "The true investor would be pleased, rather than discouraged, at the prospect of investing his new savings on very satisfactory terms." Mr. Graham added a more startling note: Investors would be "enviably fortunate" to benefit from the "advantages" of a long bear market.

Today, it has become trendy to declare that "buy and hold is dead." Some critics regard dollar-cost averaging, or automatically investing a fixed amount every month, as foolish.

Asked if dollar-cost averaging could ensure long-term success, Mr. Graham wrote in 1962: "Such a policy will pay off ultimately, regardless of when it is begun, provided that it is adhered to conscientiously and courageously under all intervening conditions."

For that to be true, however, the dollar-cost averaging investor must "be a different sort of person from the rest of us ... not subject to the alternations of exhilaration and deep gloom that have accompanied the gyrations of the stock market for generations past."

"This," Mr. Graham concluded, "I greatly doubt."

He didn't mean that no one can resist being swept up in the gyrating emotions of the crowd. He meant that few people can. To be an intelligent investor, you must cultivate what Mr. Graham called "firmness of character" -- the ability to keep your own emotional counsel.

Above all, that means resisting the contagion of Mr. Market's enthusiasm when stocks are suddenly no longer cheap.

 

 

回望荣家百年，宛若重读了一遍中国近现代的商业史。其兴衰轨迹，既有独特之处，又有共同规律。

在过去的一百多年里，中国的官吏和精英阶层一直致力于国家的重建与民族的复兴，而悲剧性的是，每隔三十到四十年，这一进程就会被外乱或内患所打断，这使得中国的企业史成为了一部缺乏传承感的历史——在那些国运衰竭的时代，他们的未来毫无希望可言，但是却从来不乏对国家的热诚。商业上的智慧以及长期的实务浸淫则让他们往往有着比政治家、革命家更为现实的立足与眼光。即便是在最无奈的绝境，他们仍然期望用自己的力量实现尽可能的进步与和平。他们曾经扮演过进步势力的最坚定的支持者，或者在某些城市，他们一度成为主角，他们有机会改变国家和自己的命运。他们也有软弱的一面，在某些重要的历史时刻，他们做出了完全错误的选择，从而把自己的命运带入了泥潭。他们始终不知道如何处理自己与强大的政府机器的关系。

在荣智健黯然辞职的今天，荣家何日再起，谁也不能精确预料。展望来日，我却突然想起荣智健祖父荣德生晚年的一则轶事：

1948年春天，《国史大纲》的作者、无锡籍历史学家钱穆应邀到荣德生创办的江南大学任教，他住在荣巷楼上，每到周六下午，荣德生夫妇都会从城里来，住在楼下，周日下午离开。晚饭后，他们必定会在楼上或楼下畅谈两小时左右。

钱穆问荣德生：“毕生获得如此硕果，有何感想？”荣答：“人生必有死，两手空空而去。钱财有何意义，传之子孙，也没有听说可以几代不败的。”接着，荣德生提到他在南通修建的一座大桥，他说：“一生惟一可以留作身后纪念的就是这座大桥，回报乡里的只有此桥，将来无锡人知道有个荣德生，大概只有靠这个桥。”

1952年7月，荣德生在无锡病逝，终年77岁，葬于无锡梅园北面的舜柯山麓。他去世前做的最后一件工作是，为自己修订了一本《乐农自订行年纪事》。他的随葬品是一套线装的地舆学书和一只随身多年的镀金壳钢机芯打簧怀表。三十年来再没有遭遇挫折的荣智健，以及他那些衔着金汤勺出世的子女们，在此刻读到这些先人故事，该有何种顿悟？

梅园烂漫，开谢有序，白云苍驹，何为富贵？

----吴晓波

 

 

数据	公布日	公布值	幅度变化	解读
价格指标
CPI	16日	降0.6%	-	CPI、PPI连续第二个月双双“告负”
PPI	16日	4.6%	-
房价	13日	-1.3%	-	比2月份降幅扩大
增长指标
GDP	16日	65745亿元	6.1%	创17年来新低
投资	16日	28129亿元	28.8%	扩大投资将继续发挥作用
消费	16日	29398亿元	15.0%	扩大消费如何再加力
PMI	2日	52.4		连续四月回升
工业	16日	5.1%	-	比上年同期回落
用电	16日	5507.80亿千瓦	降8.38%	工业生产和用电量“打架”
外贸指标
出口	10日	1620.2亿美元	-20.9%	出口降幅收窄
进口	10日	446.2亿美元	-29.5%
顺差	10日	185.6亿美元	41.2%	出现明显好转迹象
FDI	15日	217.8亿美元	-20.6%	连续6月下降
金融指标
M2	11日	53.06亿元	25.51%	增速创出历史新高
信贷	11日	4.58万亿元		完成全年90%
储蓄	11日	5.62万亿元	2.98万亿	储蓄大于投资是核心问题
外储	11日	19537亿美元	16．14%	增速继续放缓

之前所有的人生经历，让我不断地思考着：

自个儿是个什么样的人，

每天该做些什么，

这样的感觉很踏实。

keep doing, don't settle！